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來源：新浪財經上市公司研究院 作者：IPO再融資組/鐘文
2022年12月30日，深交所發布了修訂的《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》，新增幾項創業板定位的量化指標，同時增加了限制在創業板上市的幾類行業。該規定在發布之日立即實施，且2020年6月的舊規同時廢止。
新增的量化指標主要包括營收增速、研發費用金額及增速。我們對創業板在審的338家（截至1月16日，不含已終止及已發行項目，下同）擬IPO企業進行復核，發現有43家企業不滿足新修訂的量化指標。
需要指出的是，剩余295家企業并不一定符合創業板定位，因其還需要滿足“三創四新”的定性指標。
在43家不符合創業板定位量化指標的企業中， 28家公司研發費用不達標，其中包括唯一一家營收過百億元的公司——建發致新。
公司淪為大股東“提款機”？
招股書顯示，建發致新前身為致新有限，成立于2010年。公司成立以來，控股股東和實控人頻繁更換，至少更換了5位控股股東。
2019年12月，建發醫療收購建發致新51.02%股權，斥資8.3億元。截至目前，建發醫療仍持有建發致新51.02%的股份，為控股股東。
值得關注的是，建發醫療與A股上市公司建發股份都為建發集團旗下的控股公司。
但頗為神奇的是，建發醫療在成為控股股東后不久，建發致新2021年4月便收購了建發股份持有的維爾醫療100%的股權，交易對價高達3.45億元。
資料顯示，德爾醫療主要從事醫療器械分銷業務，主要經營體外診斷試劑和普通外科耗材產品。而建發致新主要從事醫療器械直銷及分銷業務，并為終端醫院提供醫用耗材集約化運營（SPD）等服務，兩者的結合具備相關性。同時，收購也可以為建發致新IPO掃清同業競爭這一審核障礙。
建發醫療先收購建發致新51%股權，建發致新再收購建發股份旗下的德爾醫療，先后兩次向廈門國資委申報審批，兩次評估、盡調，耗費的時間、金錢要比一次性收購多。
但令人不解的是，建發集團完全可以通過建發股份收購建發致新51%股權一次性完成，省時省力省錢還減少同業競爭，為何還要通過建發醫療這一主體完成連環資本運作？
答案或在于“A拆A”上市有著嚴格的限制。2019年6月建發醫療計劃收購建發致新時，“A拆A”實際上并沒有配套規則。按照最新規則，果是建發股份收購建發致新51%的股權，那么建發致新3年內不得獨立IPO。換言之，如果建發股份收購建發致新51%股權，最早在2022年12月啟動IPO，到正式發行股票至少再需要兩三年時間。
無論建發致新的直接控股股東是誰，其先后被買來買去再IPO，會被外界質疑是資本運作的工具。尤其是建發致新在IPO前夕還收購了維爾醫療100%的股權，被外界質疑為“買業績”沖刺IPO。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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