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      東昂科技IPO:業績萎靡仍連續為高管們“印鈔” 研發人員薪酬遠遜銷售人員

        來源:新浪財經上市公司研究院 作者:IPO再融資組/鐘文

        2022年12月30日,深交所發布了修訂的《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》,新增幾項創業板定位的量化指標,同時增加了限制在創業板上市的幾類行業。該規定在發布之日立即實施,且2020年6月的舊規同時廢止。

        新增的量化指標主要包括營收增速、研發費用金額及增速。我們對創業板在審的338家(截至2023年1月16日,不含已終止及已發行項目,下同)擬IPO企業進行復核,發現有43家企業不滿足新修訂的量化指標。

        需要指出的是,剩余295家企業并不一定符合創業板定位,因其還需要滿足“三創四新”的定性指標。

        在43家不符合創業板定位量化指標的企業中,9家公司營收不達標(但研發投入達標),其中包括2022年度營收仍不達標的東昂科技。

        營收達標概率基本為0

        招股書顯示,東昂科技的主營業務是移動照明工具的研發、生產和銷售,產品包括折疊燈、泛光燈、口袋燈、筆燈、長燈、頭燈等多個系列。

        值得關注的是,公司主要采取ODM及OEM經營模式,以ODM為主。在該模式下,公司根據客戶需求生產產品并銷售給品牌客戶。換句話說,公司本質上是一家代工廠。

        招股書顯示,東昂科技尚未形成自有品牌銷售收入,即全部收入來自代工。

        在移動照明市場,品牌力已然是重要的競爭力,而東昂科技的品牌力幾乎為0。在激烈的行業競爭中,沒有品牌力的東昂科技要靠大客戶“臉色”吃飯。

        2019-2021年、2022年上半年,東昂科技對前三大客戶銷售收入合計占比分別為 81.52%、81.41%、82.59%和78.71%,對前五大客戶的收入占比分別為85.58%、86.04%、86.99%、86.6% ,顯著高于同行。

        沒有自有品牌、依賴大客戶,在激烈的移動照明市場競爭中,東昂科技營收規模難有大的突破,且連續增長都存在障礙。

        2019-2021年,東昂科技分別實現營收2.39億元、1.78億元、2.63億元,2020年和2021年的復合增長率約為4%,遠低于20%的要求,且2020年營收下降25.56%。此外,公司2021年的營收不夠3億元,也未能達標。

        2022年,東昂科技的營收只有突破3億元才能符合創業板新規,但公司2022年上半年營收只有1.24億元,并且公司預計2022年度實現營收2.35億元-2.38億元,較2021年同比下降9.41%-10.78%。

      來源:招股書

      來源:招股書

        業內人士指出,創業板對擬IPO企業的營收指標進行一定限制,主要是考慮到創業板企業應滿足成長性的要求。而依賴代工模式、沒有自有品牌的東昂科技,無論是營收增速還是營收規模都難達標,尤其是2022年達標的概率接近0。

        連續低價為高管進行股權激勵 

        盡管業績規模小、成長性較差且,東昂科技仍持續為高管層進行股權激勵,且價格畸低。

        2018年12月,東昂科技實控人莊俊輝將其持有的東昂投資1668103.93元財產份額授予給公司17位董事、高管,授予價格1元/財產份額(對應東昂有限的價格為1.01元/注冊資本)。但評估報告顯示,此時公司每股股份的公允價值為6.06元/注冊資本,是轉讓價格的6倍。

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